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黃金市場的上半年和下半年

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-07-08作者:蔣舒


  7月6日,亞太股市普漲。繼上周漲5.8%后,滬指高開高走,午盤報3286.6,大漲4.24%,午后繼續拉升,收報3332.88,漲5.71%。權重藍籌上證50大漲6.8%。滬深兩市成交額突破1.5萬億元。北向資金當日凈流入136億元。券商、銀行、地產板塊漲超9%。資金已然流向了資本市場,當房地產投資受到限制,股市就成為了首當其沖的選擇,市場預期股市牛市很快就會到來。黃金會面臨什么?

 

  上半年:次貸危機“濃縮版”

 

  時至年中,有必要對上半年的黃金市場做一個簡要的回顧。今年上半年任何金融市場走勢的回顧都逃不脫“新冠肺炎疫情”這六個字,新冠肺炎疫情雖然在過去百年內并無成例可循,但是就黃金市場而言新冠肺炎疫情中的金價走勢基本與上一次次貸危機的大勢相當。

 

  次貸危機中,由于次貸危機的沖擊逐步顯現,美聯儲不斷降息從而使得金價不斷上揚。到了以雷曼破產為標志的次貸危機最高潮,黃金和其他所有金融資產都遭遇了拋售潮,之后隨著美聯儲三輪量化寬松貨幣政策實施,金價持續上揚。對比次貸危機中的金價走勢,新冠肺炎疫情下的金價走勢基本沒有偏離次貸危機的劇本:在新冠肺炎疫情開始在全球肆虐的階段,金價在避險情緒和美聯儲急速降息刺激下不斷上揚,以美國股票市場出現四次熔斷為標志的新冠肺炎疫情恐慌情緒高潮出現時,黃金同樣遭遇了拋售潮而急跌,隨著美聯儲推出無上限的量化寬松,金價再度創出7年來新高。

 

  不過,在基本走勢與次貸危機相同的同時,新冠肺炎疫情下的金價走勢又與次貸危機有著一個很大的差異,那就是時間的濃縮。因為新冠肺炎疫情的特殊性質,經濟衰退和各國央行應對的節奏都明顯快于次貸危機,同樣各國目前啟動的帶有公共安全風險的復工復產對于經濟的影響也不會踩著以往經濟周期的步點。新冠肺炎疫情這種與以往經濟周期相比明顯提速的節奏在黃金市場也有明顯的表現:到目前為止新冠肺炎疫情下金價走勢的確是遵循著次貸危機的劇本,但是新冠肺炎疫情下黃金市場用僅僅幾個月就展現出次貸危機中兩年才看出來的走勢。

 

  下半年:疫情的悲觀情景和中性情景

 

  既然次貸危機的劇本到目前為止還能適用于沒有相似歷史片段可供參考的新冠肺炎疫情,那么下半年的金價展望必然可以借鑒次貸危機這段歷史提供的劇本。從目前疫情的發展來看,有兩種可能的路徑:一是悲觀的情景,即在疫苗問世之前病毒發生變異,從而引發類似于西班牙大流感的第二波更為兇猛的疫情來襲,經濟數據和市場預期再度惡化;一是中性的情景,即在人類社會與病毒共存的同時各國復工復產部分抵消了新冠疫情對于經濟的巨大負面沖擊。

 

  在疫情的悲觀情景下,下半年的金價很可能要把上半年的行情走勢再重演一遍。不難想見,如果更為嚴重的第二波疫情來襲,避險情緒推動金價上揚→避險情緒達到高潮引發拋售潮→美聯儲推出負利率或者量化寬松納入股票→金價再度上揚的過程很可能會再現。

 

  在疫情的中性情景下,下半年各國央行寬松貨幣政策逆轉的可能性很低,因此金價依然走在上揚的通道上,但是美聯儲不再給市場后續的寬松政策想象空間,那么金價上揚的幅度將會受限。

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