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美十年期國債收益率下跌22.3%,黃金從中獲益

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-02-25作者:沈舟


  上周(2月17日至21日)倫敦金強勢突破每盎司1600美元,并在2月21日一度逼近每盎司1650美元關口,創下7年新高。2月21日晚間美國公布的經濟數據讓市場大驚失色,美元指數和美國三大股指短線急跌。

 

  截至2月21日收盤時,在2020年初這不到兩個月的時間里,以美元計價的倫敦金漲幅高達8.38%;受弱勢人民幣影響,國內上海黃金交易所Au99.99漲幅達9.13%。黃金是全世界公認的硬通貨,由于黃金是無息資產,持有它并不會在未來一段時間獲得穩定的利息收入。因此只有在其他資產如股票、債券的預期收益率降低,或是流通廣泛的信用貨幣貶值時人們才會將更多的資產配置到黃金上。年初以來美元指數處于強勢上漲,美國三大股指也屢創新高,因此在這段時間推動金價走勢的主要因素是美國國債收益率的下跌。

 

  美國國債的收益率由兩個因素決定,一個是當前的聯邦基金利率水平,另一個是投資者對聯邦基金利率的預期。美國國會賦予美聯儲制定貨幣政策的權力,美聯儲通過分析和預判勞動力市場狀況及通脹水平來制定恰當的利率水平。勞動力市場狀況及通脹水平由宏觀經濟決定,因此美國國債的利率由當前的聯邦基金利率水平及市場參與者對未來經濟的預期決定。從歷史經驗來看,期限越短債券的收益率受到當前聯邦基金利率影響越大,期限越長債券的收益率受到公眾對經濟預期的影響越大。

 

  美國財政部官網公示的數據顯示,2020年第一個交易日1月2日,美國十年期國債收益率為1.88%,到了2月21日僅為1.46%,下跌22.3%;與其走勢完全不同的是一月期國債的收益率,從1.53%上漲到1.6%,上漲4.57%;而在此期間聯邦基金利率的目標范圍仍是1.5%~1.75%,并未改變。美國十年期國債收益率的下跌反映了投資者預期美國聯邦基金利率還會下降。但1月、2月美國公布的就業和通脹方面的數據與前期相比沒有太大變化,說明投資者對預期的改變是由外部因素引發的。

 

  近期對市場影響最大的事件就是新冠肺炎疫情,防控疫情需要人口避免大規模流動和聚集,隔離防控,因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復工延遲,企業停工減產,制造業、房地產、基建投資短期基本停滯。短期內需求和生產驟降,投資、消費、出口均受明顯沖擊。為緩解疫情對經濟造成的不利影響,中國央行剛剛宣布下調1年期貸款市場報價利率和5年期以上貸款市場報價利率。除了中國之外,日本、韓國、伊朗和意大利開始出現大規模感染。受到疫情的影響,國際貨幣基金組織下調了對2020年中國經濟和世界經濟的增速預期。

 

  去年美聯儲為緩解全球經濟放緩和貿易緊張局勢升級帶來的沖擊,預防式降息了三次。年初的聯邦基金利率期貨顯示,今年下半年美聯儲可能會降息25個基點。但由于疫情的暴發,市場對美聯儲降息的呼聲再次高漲,而現在聯邦基金利率期貨顯示,年內美聯儲將降息50個基點?;A利率下降一方面使得國債的收益率下降,另一方面也會推動通貨膨脹上升。意味著投資國債所獲得實際收益縮水,可以預見今年黃金仍將處于牛市之中。

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